نسبت قیمت به سود تعدیلشده چرخهای شاخص S&P ۵۰۰ یا CAPE، همان معیاری که رابرت شیلر، اقتصاددان برنده نوبل، طراحی کرده، در تابستان ۲۰۲۶ از مرز ۴۰ عبور کرد و به حدود ۴۱٫۷ رسید. برای درک وزن این عدد کافی است بدانیم در تمام تاریخ ثبتشده این شاخص، که به دهه ۱۸۸۰ بازمیگردد، تنها یکبار دیگر از این مرز عبور شده: در آستانه ترکیدن حباب داتکام در سالهای ۱۹۹۹ و ۲۰۰۰. میانگین بلندمدت این نسبت چیزی حدود ۱۷ تا ۱۸ است؛ یعنی بازار امروز آمریکا بیش از دو برابر «قیمت منصفانه» تاریخیاش معامله میشود.
این تنها زنگ خطر نیست. شاخص دیگری که وارن بافت آن را «بهترین ابزار منفرد برای سنجش ارزشگذاری بازار» نامیده (یعنی نسبت کل ارزش بازار سهام آمریکا به تولید ناخالص داخلی) در تابستان ۲۰۲۶ به حدود ۲۳۸ تا ۲۴۰ درصد رسید. برای مقایسه، خودِ بافت گفته بود بازه ۷۵ تا ۹۰ درصد را «معقول» میداند و از ۱۲۰ درصد به بالا، نشانه گرانبودن بازار است. بازار سهام آمریکا اکنون دو برابرِ آن آستانهٔ هشدار قرار دارد. شاید به زودی چیزی بشکند، و آواری فرو بریزد.